文｜牛刀财经

隆基绿能这阵子日子不好过。

先是2025年年报一出，营收704亿，比客岁同时少了近15个点；净赔本64.2亿，诚然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。

（图源：隆基绿能2025年年报）

紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净赔本19亿，比客岁同时的14.36亿幸亏还多。

（图源：隆基绿能2026年第一季度讲述）

亏钱这事儿吧，一次叫无意，两次叫常态，第三次各人就民俗了。

比隆基鼓舞更凄沧的，可能是高瓴。

这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是透顶栽了跟头。

6年时间，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。

牛刀掐指一算，这巧合是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。

一

时间回到2020年下半年。

那时候隆基如故光伏茅，股价在70元上方顾盼群雄。李春安（李振国的一致步履东说念主）通过条约转让，向高瓴老本转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。

高瓴其时什么姿态？英气干云，一把梭哈。

商场也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。

谁能意料，那一把梭哈，抄在了山顶上。

之色泽伏行业产能满盈，隆基功绩变脸，股价扫数向南。

到2025年下半年，隆基股价也曾跌到15、16块钱傍边，比较70元的入股价钱，跌去了快要80%。

高瓴急啊。

2025年8月，高瓴通过逼近竞价减握3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减握之后，高瓴握股比例降到4.999999%。

（图源：2025年8月，开云体育(中国)官方网站隆基绿能清晰的鼓舞减握公告）

老成这个数字，精确到一丝点后六位，刚好卡在5%以下。

为什么这样精确？

因为握股低于5%，后续减握就无用再发公告了，想跑些许跑些许，神不知鬼不觉。

为了这一天的“解放”，高瓴可谓是呕全心血。

二

其实高瓴想跑的心念念，早就显露来了。

之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，花式上握股比例下落，本体限定权还在手里。

这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违犯收尾性法例转让隆基绿能股票”为由立案拜谒。

高瓴只有灰溜溜地把卖出去的股票又买了转头。

有业内东说念主士其时就笑了：

这是价值投资者的麻烦啊，也曾70块定增，咫尺跌成狗，金字牌号轰然倒下。

牛刀合计，这位业内东说念主士说得太到位了。

投资这事儿，时来全国齐同力，运去硬汉不明放。

高瓴花了两年时间兜兜转转，开云体育(kaiyun)官方网站好隔断易在2025年下半年比及了减握窗口。

先是在8月减了一波，掌握股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。

到了2026年一季度，高瓴也曾透顶退出前十鼓舞行列。至少减握了2.54个百分点，不摈斥也曾清仓。

按咫尺的股价16.52元算，高瓴这波套现巧合60亿露面。

而畴昔买入花了158亿，光账面赔本就接近100亿。

淌若再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本即是7.9亿，6年快要50亿。

这样一加，总成本跨越200亿，拿回60亿，净亏140亿。

天然，牛刀这仅仅稚子估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。

三

有东说念主说，高瓴这是“价值投资”的失败。

牛刀倒合计，这不光是投资有策画的问题，更是行业周期的问题。

光伏这个行业，从2020年的高光时刻到咫尺，履历了什么？产能满盈、价钱战、商业壁垒、技能迭代……隆基手脚行业龙头，也没能逃过周期的毒打。

2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。诚然2025年幸亏少了点，但2026年一季度又开动扩大赔本。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。

高瓴聘请在2025年下半年开动割肉离场，阐明一件事：

他们不认为隆基能在短期内翻身。

牛刀看了一下，隆基咫尺的市值1252亿，比较岑岭时间的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴淌若继续握有，能弗成比及回本那天？不知说念。

但至少咫尺清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的神志。

这就叫“止损”。

四

再看隆基的鼓舞结构变化，有趣味的不啻高瓴。

香港中央结算有限公司，也即是外资的“马甲”。

在2026年一季度减握了1.63个百分点，握股从5.02%降到3.39%。

（图源：2026年第一季度隆基绿能清晰的前十名鼓舞）

而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。

大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。

牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你合计我方比高瓴还智谋？

天然，隆基也不是莫得亮点。

2025年赔本收窄了，阐明公司可能正在履历最费劲的时间。何况光伏行业始终看，如故有需求的。

但问题是，你等不等得起？

高瓴等了6年，不想再等了。牛刀合计不错结实。

高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东说念主的，投老蓝本就有赚有亏。

真确的丢东说念主是：明知说念错了，还死扛着不认。

从这个角度说，高瓴这回诚然亏了钱，但至少还算体面。

至于隆基开云体育(kaiyun)官方网站，股价能弗成且归，就看公司我方了。

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