起首：广发期货商量

　　金融繁衍品

　　01

　　股指

　　节前，咱们曾推选以牛市价差样式轻仓布局股指，而就长假期间外洋职权金钱进展而言，全体宏不雅环境偏乐不雅，较低的通胀数据再次刺激降息预期上行，带动好意思元流动性及风险偏好的随之提振——泰西韩股市均在节内高涨，但1月好意思联储会议纪要骄矜部分官员的加息暗意，促使好意思元指数再度反弹。同期，好意思国和伊朗、及好意思乌俄罗谈判均在鼓动，伊朗谈判围绕核问题无法撤销可能出现事态升级，后者则演变为冉冉降温的拉锯式谈判，各方暂时保捏相对保守格调。需要正式2.20日港股首日开市后主要指数下挫，或影响节后A股情感，因此，咱们冷漠假期总结暂时不雅望为主。

　　单边策略：不雅望或轻仓试多

　　期权策略：捏有牛市价差组合

　　风险：中好意思谈论变化、国内基本面反复、地缘政事

　　02

　　贵金属

　　春节假期，外盘贵金属受到好意思国宏不雅政策及中东地缘冲突等多重成分扰动呈现先跌后涨的“V”型回转，全体波动较大。节前好意思股着落重叠流动性收缩的株连，上周初贵金属延续跌势，白银铂金一度跌破60日均线，黄金失守20日均线。后段由于好意思国公布旧年四季度GDP增速不足预期带动贵金属止跌反弹，周五更是在好意思国最高法院裁定肃除特朗普政府旧年征收的大部分关税后，特朗普就怕晓喻将在以前150日稀零对民众输好意思商品加征10%的关税，再次激励阛阓对商业冲突以及经济下行的担忧，加上好意思伊谈判堕入僵局可能导致中东景色恶化齐刺激了避险的需求，贵金属盘中大幅拉升并基本归附前期跌势，其中白银单日以近8%的幅度领涨。瞻望下周，阛阓或进一步对特朗普关税的影响进行订价，尽管投资性质的金银入口关税被豁免，但政策本人对好意思元金钱的冲击以及对贵金属设置需求的提振齐将利多金银等价钱，国内阛阓有望大幅高开并呈现偏强触动，冷漠保捏低多念念路。此外下周还需要关心特朗普发表国情咨文及英伟达财报等事件的影响，阛阓波动或再次上升，白银等单边操作需作念好仓位抑遏。

　　单边策略：逢低多

　　期权策略：买入黄金虚值看涨期权

　　03

　　集运指数（欧线）

　　假期各大船司未有新开仓，3月第一周MSK线上运价保管1950好意思金，MSC3月上线上报价2340好意思金。假期期间好意思伊谈判僵捏，好意思国最高法院裁定，特朗普政府依据IEEPA实施的关联大限度关税方法清寒明确法律授权，随后特朗普启用plan b，转用新法对民众加征 15%关税。由于新税实践较快，全体税率变动不大，该事件对于欧线的影响更多在阛阓情感层面，加之节内巨额商品普涨，商品全体氛围较好，节后盘面或有冲高动能。但本年春节较晚，3-4月货量淡季较难改革，节后运脚仍大略率是触动走跌，主力合约压力位1300-1400。

　　单边策略：不雅望或主力合约轻仓试空

　　风险：关税政策反复、地缘冲突升级

　　有色金属

　　01

　　铜

　　春节期间，国际铜价先抑后扬，全体触动运行，LME铜价主要运行区间在12500-13100好意思元/吨。短期价钱触动疗养主要受国内春节假期需求疲软、LME库存捏续累库以及CL溢价未再走扩等多重成分影响，但中恒久来看，铜供需基本面变化有限，供应端结构性问题仍存，AI预期带回电网升级纠正增量需求，中恒久供需矛盾仍然对价钱底部要点形成显贵守旧。节后冷漠关心下流复工节律、外洋宏不雅驱动，操作以回调逢低多念念路为主。

　　单边策略：回调低多念念路

　　期权策略：捏有保护性看跌期权组合

　　风险：地缘政事风险、外洋经济阑珊风险

　　02

　　铝

　　春节期间LME铝价先抑后扬，截止2月20日收盘于3105.5好意思元/吨，较节前高涨约1.34%。宏不雅层面多空并存，中好意思指令东谈主通话开释慈悲信号，阶段性等闲商业弥留预期，但好意思联储降息节律的省略情味和地缘政事成分仍制约风险偏好。基本面方面，LME铝库存延续去化态势，遗弃2月20日已降至47.55万吨，较节前减少0.6万吨。反不雅国内阛阓，沪铝则在季节性累库压力下承压运行。据SMM数据，遗弃2月12日国内铝锭社会库存已攀升至89.2万吨，较旧年同期大幅加多约20万吨，阛阓普遍预期节后库存高点或达130-150万吨，创近五年新高，或成为压制沪铝价钱的中枢成分。瞻望短期行情，节后下流复工节律将成为短期环节变量，而中恒久来看海表里供应增量弹性有限，民众紧均衡花样保管，铝价恒久看多逻辑未改。掂量短期沪铝主力合约运行区间为22500-24500元/吨，LME铝价中枢区间参考3000-3250好意思元/吨，冷漠密切关心节后库存拐点及下流复工经过。

　　单边策略：回调低多

{jz:field.toptypename/}

　　套利策略：多AD空AL

　　期权策略：推敲逢价钱低位卖出近月虚值看跌期权

　　风险：宏不雅系统性风险、地缘扰动、节后需求复苏不足预期

　　03

　　氧化铝

　　春节期间阛阓安稳运行，未见增量音信。受前期高老本企业锻练与朔方大厂减产传说扰动，阛阓情感一度赢得守旧，现货价钱进展相对坚挺。而基本面错误难掩，铝土矿价钱捏续下行削弱老本守旧，且社会库存、厂内库存及电解铝厂原料库存均攀升至近5年同期的最高水平，供应填塞压力并未摈弃。跟着假期收尾运载陈述，高库存去化压力将再行主导阛阓。掂量节后氧化铝将保管偏弱盘整，期货主力合约价钱或在2600-2900元/吨区间弱势触动。

　　单边策略：逢高沽空

　　期权策略：逢价钱区间低位卖出近月虚值看跌期权

　　风险：几内亚铝土矿政策风险、国内氧化铝厂限度性减产

　　04

　　铝合金

　　春节期间阛阓未见增量音信，掂量价钱仍随从原铝波动但进展出一定抗跌性。 一方面，废铝原料供应捏续偏紧，且价钱相抵挡跌，使得再生铝企业老本端保管高位，划定了现货价钱的着落空间；另一方面，下流压铸企业受假期及利润倒挂影响，停产周期较旧年延长，节前备货意愿低迷，阛阓交投清淡，基本面对价钱的守旧边缘收缩。此外，部分地区环保限产及税收政策省略情味也阶段性扼制了供应开释。瞻望短期行情，锻造铝合金掂量将延续高位触动花样，老本端划定跌幅，但弱需求一样压制反弹动能。掂量主力合约短期运行区间为21500-23000元/吨，关心节后下流补库节律对价钱的指引。

　　单边策略：回调低多

　　套利策略：多AD空AL

　　风险：节后需求复苏不足预期、原铝价钱显贵回落

　　05

　　锌

　　春节期间，国际锌价触动运行，LME锌价主要运行区间在3250-3400好意思元/吨。供应端来看，锌矿TC基本企稳，掂量3月后跟着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间。冶真金不怕火端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多。需求端则因假期影响疲软，加工行业开工率无间下降，制品库存累积。库存方面，民众锌锭显性库存压力有限，加工企业制品库存/原料库存比值仍位于低位，后续跟着旺季需求回暖或存在补库空间。锌基本面全体考究，价钱下方空间或有限，节后关心锌矿TC和旺季复产情况。

　　单边策略：逢低作念多念念路

　　期权策略：有一定风险偏好的投资者可推敲卖出近月虚值看跌期权

　　风险：旺季复产不足预期、外洋经济阑珊风险

　　06

　　锡

　　春节假期期间，lme锡价小幅着落，遗弃2月20日收46740好意思元/吨，周环比着落110好意思元/吨。短期来看，假期期间好意思国最高法院裁定特朗普大限度关税政策无效，提振外洋股市，但特朗普就怕晓喻将推出新的短期关税政策，阛阓情感仍存较大波动，同期印尼矿业部长称正在商量来岁不容锡出口，锡价掂量节后波动较大。中恒久看，守旧锡价向好的逻辑依然存在，供给端弹性偏低、AI关联武备竞赛带动需求增长、以及计策金属价值濒临重估等成分，支捏锡价价钱要点上移。

　　单边策略：回调低多念念路

　　期权策略：可顺应卖出近月虚值看跌期权

　　风险：阛阓情感大幅转弱

　　07

　　镍

　　春节期间外盘镍价保管安稳运行，音信面相对广大。宏不雅方面，特朗普关税被判违宪，但次日特朗普就怕签署行政令晓喻征收新关税，后续预期仍有反复空间。节前受印尼镍矿石出口量可能翻倍音信影响，印尼镍矿供应不足预期已有等闲。产业层面，镍矿审批配大幅缩减后镍矿现实偏紧，带动镍矿升水拉涨。精熟镍价钱高位刺激镍企出产，但需求进展疲弱。镍铁报价超出钢厂继承预期，钢厂加大减产力度，成交价钱下移。不锈钢末端需求提振不足；三元抢出口和节前备库有刚需，但硫酸镍的采购量仍然较少。国内出口受阻社会库存捏续累积，近期表里价差有所管制。总体上，宏不雅预期反复，原料端有守旧，需求偏弱仍有制约，掂量区间疗养为主，主力参考132000-140000。

　　单边策略：参考132000-140000区间操作

　　期权策略：参考价钱区间推敲跨式期权

　　风险：外洋宏不雅系统性风险、印尼镍矿政策超预期

　　08

　　不锈钢

　　节沐日历间不锈钢现货交投停滞，音信面变动较小，变量主要来自外洋宏不雅预期反复。特朗普关税被判违宪，但次日特朗普就怕签署行政令晓喻征收新关税，后续仍有省略情味。原料端节前印尼某大型矿山配额缩减超7成，印尼镍矿升水拉涨，带动镍铁报价也有所高涨，阛阓报价有抬升趋势，但下流仍严慎采购原料。近期钢厂加大减产力度，春节前后300系不锈钢掂量影响产量48.5万吨。需求提振不足，传统和新兴板块分化，施工技俩放缓采购乏力、下流企业资金压力突显，需求端难以相接高价涨幅。社会库存小幅累积，仓单近期加多。总体上，宏不雅有省略情味，钢厂减产供应缩量，需求提振和库存消化仍不足，不锈钢供需磨蹭树立基本面相对广大。短期主力参考13500-14000，节后关心钢厂动态为主。

　　单边策略：区间操看成主或者轻仓低多

　　期权策略：顺应卖出虚值看跌期权

　　风险：镍矿政策及宏不雅变动

　　09

　　碳酸锂

　　春节期间音信面相对广大，外洋宏不雅预期反复。特朗普关税被判违宪，之后特朗普就怕签署行政令晓喻征收新关税，阛阓预期好意思国储能出口抢装可能通达新窗口，但后续关税幅度仍存省略情味。基本面变动不大，近期产量数据下滑，盐厂锻练量全体顺应预期。需求预期偏乐不雅，本年季节性影响弱化，电芯和材料在排产预期环减幅度低于往年。遗弃节前全要领保管2000吨以上去库，近期仓单注册速率显著加速。基本面体现出一定韧性，需求预期无法证伪情况下价钱或保管偏强，节前部分多头资金就一经有抢跑心态，短期仍以逢低偏多念念路为主，主力参考14.5-15.5万区间运行，风险点主要警惕宏不雅超预期变化。

　　单边策略：逢低多念念路

　　期权策略：卖出14万以下的虚值看跌期权

　　风险：外洋宏不雅系统性风险、下流需求不足预期

　　玄色金属

　　01

　　钢材

　　节前钢材价钱偏弱，商业商和末端补库未几。春节期间，现货阛阓基本停滞，截止22日，唐山钢坯保管2900元/吨。新友所铁矿石掉期春节期间着落1好意思元至95.8好意思元/吨。节前钢厂铁水有复产迹象，铁水低位回升至230.5万吨，左证钢联估算，节后钢厂保管复产趋势。固然原料端焦煤和铁矿库存齐不低，但钢材估值不高，重叠节后钢厂复产和末端补库或对价钱有守旧。螺纹和热卷分裂关心3030元/吨和3220元/吨守旧。

　　单边策略：螺纹和热卷分裂在3030元/吨和3220元/吨隔邻短多尝试

　　套利策略：关心钢材5-10反套；5月合约钢矿比着落

　　风险：节后需求坍弛

　　02

　　铁矿石

　　春节期间铁矿石价钱进展安稳，新加坡掉期价钱小幅走弱，截止2月20日掉期价钱相较于节前小幅着落2.2%。音信方面，路透讯，力拓SimFer矿区发生事故，以至别称职工遭难，现在该矿区总计行为已暂停。外盘看音信影响有限，供应压力及需求偏弱仍是主导现阶段价钱走势的中枢成分。节前铁水产量小幅增长，聚会钢厂锻练数据，节后铁水仍将陆续复产。供应方面，澳洲飓风影响已过，民众发运将环比回升，聚会前期发运推算到港量亦将回升。瞻望后市，产业层面关心铁水复产速率及末端需求陈述情况，该成分将决定铁矿库存变动；宏不雅层面关心两会政策预期。掂量短期供应压力难有缓解，节后价钱或仍将偏弱运行。

　　单边策略：空单冉冉止盈离场。或反弹至780-800左右试空

　　风险：两会宏不雅政策利好超预期，末端需求陈述超预期

　　03

　　焦煤

　　春节期间国内煤焦阛阓商业暂停，20日个别煤矿竞拍陈述，成交弱稳运行，节前山西焦煤竞拍价钱出现高位回落的情况，掂量节后仍将延续。外洋方面，由于澳煤偏紧和印尼政策扰动，煤炭价钱偏强运行；春节期间中蒙公路港口闭关4天，23日运行蒙煤陈述通关。供给方面，左证调研样本数据，本年春节国内焦煤煤矿平均休假11天左右，掂量元宵节后将快速复产，3月份将冉冉陈述至正常开工水平；需求方面，节前铁水产量处于230万吨/日偏低水平，焦炭产量111万吨/日，随从铁水波动，焦化和钢铁均处于微利运营，掂量节后开工陈述偏缓，由于焦煤价钱跨越着落，焦炭价钱捏稳，节后钢厂或有提降焦炭谋划，总体供需基本均衡。库存方面，自旧年11月以来，港口和煤矿库存齐出现显著增长，节后要是下流末端需求陈述偏缓，将酿成上游库存压力加大，出现降价去库存的情况，对于煤焦价钱偏利空。总而言之，掂量节后煤焦阛阓将稳中偏弱运行。

　　单边策略：逢高作念空焦煤2605合约，区间参考1000-1150

　　风险：节后补库需求超预期

　　04

　　焦炭

　　春节期间国内煤焦阛阓商业暂停，20日个别煤矿竞拍陈述，成交弱稳运行，节前山西焦煤竞拍价钱出现高位回落的情况，掂量节后仍将延续。外洋方面，由于澳煤偏紧和印尼政策扰动，煤炭价钱偏强运行；春节期间中蒙公路港口闭关4天，23日运行蒙煤陈述通关。供给方面，左证调研样本数据，本年春节国内焦煤煤矿平均休假11天左右，掂量元宵节后将快速复产，3月份将冉冉陈述至正常开工水平；需求方面，节前铁水产量处于230万吨/日偏低水平，焦炭产量111万吨/日，随从铁水波动，焦化和钢铁均处于微利运营，掂量节后开工陈述偏缓，由于焦煤价钱跨越着落，焦炭价钱捏稳，节后钢厂或有提降焦炭谋划，总体供需基本均衡。库存方面，自旧年11月以来，港口和煤矿库存齐出现显著增长，节后要是下流末端需求陈述偏缓，将酿成上游库存压力加大，出现降价去库存的情况，对于煤焦价钱偏利空。总而言之，掂量节后煤焦阛阓将稳中偏弱运行。

　　单边策略：逢高作念空焦炭2605合约，区间参考1600-1750

　　风险：节后钢厂提降暂缓

　　05

　　硅铁

　　春节假期期间，合金价钱安稳运行，音信面安详。节前铁合金价钱触动运行，尽管供需基本面矛盾有限，但价钱清寒朝上的驱动。供应端，现在硅铁及锰硅产量均处于历史同期偏低水平，硅铁供应压力较小，但锰硅库存压力偏大。需求方面，节后重点关心钢厂复产速率，聚会锻练情况来看，节后钢厂将陆续复产。老本方面，守旧偏强劲，煤炭以及锰矿价钱均存在上调预期。节后重点关心钢厂出产陈述情况及宏不雅层面的扰动，掂量合金价钱仍将呈现宽幅触动的花样。

　　单边策略：区间操作，参考5500-5800

　　期权策略：推敲卖出05合约虚5%左右的看跌期权

　　风险：两会宏不雅政策利好超预期，末端需求陈述超预期

　　06

　　锰硅

　　春节假期期间，合金价钱安稳运行，音信面安详。节前铁合金价钱触动运行，尽管供需基本面矛盾有限，但价钱清寒朝上的驱动。供应端，现在硅铁及锰硅产量均处于历史同期偏低水平，硅铁供应压力较小，但锰硅库存压力偏大。需求方面，节后重点关心钢厂复产速率，聚会锻练情况来看，节后钢厂将陆续复产。老本方面，守旧偏强劲，煤炭以及锰矿价钱均存在上调预期。节后重点关心钢厂出产陈述情况及宏不雅层面的扰动，掂量合金价钱仍将呈现宽幅触动的花样。

　　单边策略：区间操作，参考5800-6000

　　期权策略：推敲卖出05合约虚5%左右的看跌期权

　　风险：两会宏不雅政策利好超预期，末端需求陈述超预期

　　动力化工

　　01

　　原油

　　春节期间原油先跌后涨，主要受好意思伊谈判未取得本体进展影响，外盘油价涨幅超5%。基本面方面，EIA数据骄矜，截止2月13日，好意思国原油库存减少900万桶，而阛阓预期加多210万桶，进一步推动油价上行。同期，IEA、EIA预测2026年民众原油将出现供应填塞超200万桶/天，全体来说基本面预期与地缘存在背离，掂量节后首个往还日大幅高开补涨，节后需密切关心地缘景色变化，警惕波动加重风险。

　　单边策略：围绕60-70好意思金区间操作

　　风险：地缘风险升温、需求超预期、好意思国加大制裁力度

　　02

　　PX0>对二甲苯

　　春节假期好意思伊景色升温带动油价大涨，亚洲PX受到提振。其中布油（2月20日）较节前（2月13日）高涨5.9%；石脑油价钱高涨18好意思元/吨至612好意思元/吨；亚洲PX价钱高涨25好意思元/吨至925好意思元/吨，折合东谈主民币现货价钱7399元/吨，较节前高涨200元/吨，涨幅2.8%；PX加工费扩大至313好意思元/吨。供需来看，PX高效益下2月亚洲及国内PX负荷高位运行；而春节假期聚酯负荷降至年内低点。1季度PX和PTA全体供需较预期有所转弱，全体存累库预期，不外二季度PX安设春检预期下供需预期好转。重叠假期油价及亚洲PX大涨，掂量节后PX盘面价钱受到提振有所补涨。

　　单边策略：低多操作，关心7500隔邻压力

　　风险：关心好意思伊景色及好意思国关税政策

　　03

　　PTA

　　假期期间PTA供需较节前变动不大，节前PTA负荷至75%隔邻，而春节假期聚酯负荷降至年内低点，开云体育PTA加速累库，掂量2月累库幅度较大。PTA自身驱动有限，不外假期油价及原料PX大涨，掂量节后PTA价钱随从老本端补涨为主。

　　单边策略：低多对待

　　套利策略：TA5-9平水隔邻正套对待

　　期权策略：逢高卖出看跌期权TA2605-P-5100

　　风险：关心好意思伊景色及好意思国关税政策

　　04

　　乙二醇

　　春节期间主港乙二醇到货中性偏多，掂量春节后乙二醇港口库存将增量显著，高港口库存将使得短期乙二醇价钱上方承压。然则从远月来看，二季度乙二醇供需预期改善，有望去库，主要源于国内多套大型乙二醇安设泊车以及煤制乙二醇安设春检，且外洋多套海安设存在推迟重启动作，二季度入口量存在进一步缩量预期。二季度内去库前期多将完毕于隐性库存，关心节后聚酯负荷回升效果。

　　单边策略：关心EG2605在3700隔邻守旧

　　套利策略：关心EG5-9逢低正套契机

　　期权策略：看跌期权EG2605-P-3600逢高卖出

　　风险：二季度乙二醇锻练量不足预期

　　05

　　短纤

　　春节期间短纤供需双弱。假期下流大面泊车休假，尽管短纤工场按谋划减产，但短纤供需全体偏弱。不外假期油价及上游PX大涨，掂量节后短纤价钱随从老本端补涨为主。

　　单边策略：PF04单边同PTA

　　套利策略：PF04盘面加工费在800-1000区间操作，低位作念扩为主

　　06

　　瓶片

　　左证CCF音信，多套国内瓶片安设重启时刻集中在2月底3月初，因此，2月国内瓶片供应普及有限，聚酯瓶片工场全体保管低库存，年后瓶片价钱掂量保管触动偏强，加工区间或保管相对高位。

　　单边策略：PR单边同PTA

　　套利策略：PR主力盘面加工费掂量在400-550元/吨区间波动

　　期权策略：看跌期权PR2604-P-5900逢高卖出

　　风险：需求陈述偏慢

　　07

　　烧碱

　　从基本面来看，烧碱阛阓供需失衡的景色短期内恐难扭转。受液碱安设全体负荷保管高位影响，行业高产量与社会库存消化磨蹭的矛盾依然凸起，节后累库压力对盘面形成捏续压制。需求端，主力下流及非铝下流均处于淡季，末端订单不足导致采购意愿偏弱，阛阓寻低成交的特征显著，高价报盘上移受阻。此外，烧碱交割货源对局部阛阓形成利空冲击。现在氯碱行业利润虽处于低位，老本端对价钱尚有一定托底作用，但清寒朝上驱动。概述来看，春节假期期间累库预期较强，短期阛阓或以低位触动整理为主。后市需重点关心春季锻练谋划的落地节律，以及氧化铝等主力下流在节后的试验补库动向。

　　单边策略：单边不雅望

　　08

　　pvc

　　基本面偏弱的花样延续，从供应端看，国内PVC企业锻练谋划偏少，全体开工负荷掂量保管高位，产量开释褂讪。聚会节前高位库存的进一步蓄积，阛阓供应压力依然显贵。需求端，受淡季影响，管材、型材等主要下流施工基本停滞，末端询盘寥寥。尽管地产端仍有政策预期守旧，但试验回暖节律仍存变数，需求复苏力度有待节后考证。现在PVC企业盈利多处于负值区间，电石价钱的相对坚挺使得老本端守旧依然偏强，这在很大程度上划定了价钱的下行空间。出口方面，受4月1日取消出口退税政策影响，短期内或存在“抢出口”行径，对盘面形成阶段性提振，但需警惕恒久外需弹性的削弱。概述来看，节后阛阓大略率延续触动运行，主力合约无间关心4800-5300区间，后续需密切关心宏不雅政策指引及节后需务试验复苏经过。

　　单边策略：单边低多或不雅望为主

　　09

　　纯苯

　　春节假期好意思伊景色升温带动油价大涨。其中布油（2月20日）较节前（2月13日）高涨5.9%；石脑油价钱高涨18好意思元/吨至612好意思元/吨；亚洲芳烃价钱受到提振。2月纯苯供应保管高位；下流苯乙烯行业利润大幅树立，月初有锻练安设集中重启，需求端守旧环比仍存好转预期。虽2月纯苯供需预期好转，但因入口压力仍存，且现在纯苯港口高库存下，纯苯自身驱动仍有限，价钱随从油价及下流苯乙烯波动。不外假期油价大涨，掂量节后纯苯价钱受到提振有所补涨，但涨幅受限。

　　单边策略：单边低位短多或不雅望

　　套利策略：EB-BZ价差（现在1349）逢高作念缩。

　　风险：关心好意思伊景色及好意思国关税政策

　　10

　　苯乙烯

　　春节假期好意思伊景色升温带动油价大涨，亚洲芳烃价钱受到提振。供需来看，因苯乙烯行业利润较好，月初有锻练安设集中重启，掂量2月负荷普及。尽管在出口陆续装船下，港口库存仍鄙人降；不外春节期间下流停工较多，阛阓运动货源增多显著，2月苯乙烯供需预期宽松。不外假期油价大涨，掂量节后苯乙烯价钱受到提振有所补涨，但在高估值且供需偏弱预期下价钱涨幅受限。

　　单边策略：单边低位短多或不雅望

　　套利策略：EB-BZ价差（现在1349）逢高作念缩

　　11

　　甲醇

　　春节期间，好意思伊景色呈现出“边谈边打”的弥留对持景色，中枢不合未消，地区景色捏续弥留。节后阛阓焦点在伊朗限气导致的入口收缩与港口高库存的博弈。地缘景色是中枢变量——若好意思伊冲突升级将推涨原油及甲醇老本；不然在国产高开工、下流需求淡季配景下，供需宽松花样延续，价钱仍承压。短期掂量触动为主，关心港口去库节律及中东事态进展。

　　单边策略：2100-2400 （沿下区间买）

　　套利策略：多ma空pp

　　风险：好意思伊景色等闲超预期，伊朗安设重启

　　12

　　聚烯烃

　　春节期间，外洋原油阛阓受好意思伊景色弥留及好意思国原油库存超预期下降推动，国际油价强势拉升，布伦特破裂71好意思元/桶。老本端受此守旧，对聚烯烃形成一定提振。就聚烯烃自身基本面看，虽现在库存实足水平偏低，但阛阓关心焦点在于节后下流复工节律。跟着假期收尾，若下流需求陈述不足预期，而社会库存出现快速累积，供需矛盾将有所流露。掂量聚烯烃价钱保管弱势触动，上行空间有限。

　　单边策略：单边不雅望

　　套利策略：跨期：59偏正套（2609合约投产压力较大）、跨品种：PL100隔邻止盈

　　风险：节后需求陈述较慢

　　13

　　尿素

　　从供应端来看，在气头安设陆续复产，煤头安设锻练低位的配景下，节后尿素日产掂量延续在20-21万吨高位波动，短期供应仍将充足。从需求端来看，春节期间大部分农区气温较长年偏高，利于小麦“返青肥”施用，下流尿素补货节律较往年或有所加速。同期复合肥厂高氮肥出产冉冉启动，对尿素工业浮滥量大幅加多；板材行业元宵节后复工，工业需求边缘改善，对价钱形成底部守旧。春节期间，新印标松手出炉，阛阓供应全体较为充足，国际尿素价钱要点保管高位整理。总体来看，节前受乐不雅情感影响，尿素期现价钱要点显著有所上移，节后农业刚需开释重叠工业需求回暖，价钱或以偏强运行径主，但受高供应压制以及炒作情感落潮影响，涨幅或有限。

　　单边策略：1850-1900区间轻仓试空

　　套利策略：关心MA-UR的价差树立契机

　　风险：节后需求超预期开释、节后出口利好

　　14

　　合成橡胶

　　老本端跟着国内多套丁二烯安设重启，2月国内无丁二烯锻练谋划，且由于春节假期，下流开工率下降，国内丁二烯供增需减，但净入口预期下降，掂量港口库存高位触动，丁二烯价钱触动运行。供应端现在顺丁橡胶仍亏空，但由于盘面捏续强于现货，2月供应预期将磨蹭下降，顺丁橡胶库存高位运行。需求端，掂量中国轮胎2-3月仍有对欧盟抢出口的动作，因此，一季度顺丁橡胶需求预期好转。总体来看，BR老本守旧仍存，需求守旧尚可，但供应端库存高位运行，掂量BR节后触动运行。

　　单边策略：关心BR2604在12500隔邻守旧

　　套利策略：多RU空BR

　　期权策略：卖出看涨期权BR2604-C-14000

　　风险：丁二烯安设锻练加多

　　15

　　自然橡胶

　　春节假期期间，受原油价钱走强影响，日胶呈现涨势。基本面方面，东南亚主产区干涉季节性减产期，民众总供应呈现缩量趋势，原料价钱偏强运行，天胶老本守旧走强。需求端中国轮胎行业在2-3月为搪塞欧盟新规，仍保管“抢出口”行径，需求改善预期。综上，掂量节后自然橡胶价钱将以偏强触动走势为主。

　　单边策略：低多念念路

　　期权策略：买入看涨期权 ru2605-c-17000

　　风险：需求陈述不足预期

　　16

　　纯碱

　　节前纯碱在弱基本面压制和老本守旧影响下以低位触动为主，节后纯碱需求仍存下降预期。从基本面来看，供应端，产量处于比年高位，部分产线短停锻练影响有限；需求方面浮法玻璃产线放水数目增多，光伏玻璃一样全体偏弱，本月上旬纯碱出货量有所下降；库存方面，厂内库存虽比旧年同期有所下降，但总体仍处于较高水平，且下流节前备货库存充足。左证往年训戒，节后开盘纯碱价钱多随从宏不雅大盘波动，存较大省略情味，节前咱们已冷漠轻仓过节，节后首日冷漠严慎为宜，若基于纯碱自身基本面逻辑则全体触动偏弱看待。

　　单边策略：不雅望或轻仓试空

　　风险：新产能投放及下流复工节律扰动

　　17

　　玻璃

　　基本面供需双弱。日产量低位踯躅，部分产线趁春节假期锻练，开工率及产能欺诈率下滑；需求方面房地产阛阓仍深度疗养，下流深加工订单天数及LOW-E玻璃开工减少，短期难见好转。玻璃厂内库存触动疗养。本月初对于春节前后玻璃产线变动音信较多，对价钱酿成扰动，同期受弱需求影响掂量节后部分产线将延伸复工，左证往年训戒，节后开盘玻璃价钱多随从宏不雅大盘波动，存较大省略情味，节后首日冷漠严慎为宜，若基于玻璃自身基本面逻辑则全体触动偏弱看待。

　　单边策略：不雅望或轻仓试空

　　风险：产线变动及复工节律扰动

　　农家具

　　01

　　两粕

　　春节期间CBOT 好意思豆主力合约呈现先扬后稳、高位触动的花样，区间约1106—1163好意思分/蒲式耳，全体累计高涨约1.67%，收于1153.75好意思分/蒲式耳。假期前段受中好意思商业预期改善影响，盘面走势保管偏强，重叠阿根廷歇工影响，出口存忧，提振好意思豆。但假期中后段，好意思国最高法院否决关税政策，出口远景再度存疑，赚钱盘完毕，盘面承压。国内现货宽松花样延续，大豆及豆粕库存虽捏续下滑，但实足库存仍在高位，下流库存充足，节后供销将冉冉陈述，关心节后下流提货节律。开盘首日掂量好意思豆老本端有一定带动，重叠节后供应掂量会有回落，行情有守旧，但进一步驱动还需关心外盘进展。

　　单边策略：触动偏强

　　风险：国内大豆到港加速

　　02

　　棕榈油 

　　遗弃2月22日收盘，马棕油主力合约在国内春节期间涨幅约为1.89%，跟着淡季降临，高频出口数据环比下滑给盘面带来了显著的回调。往后看，2026年1季度民众棕榈油供应仍然充裕，但传统的需求淡季降临已在高频出口数据方面有所体现，若产量莫得同步随从下滑，棕榈油“上有顶”的压制或依然存在，冷漠3月份偏弱看待。

　　2月初至中旬，好意思国现货阛阓豆油价钱高涨近11%，而南好意思出口阛阓豆油仅高涨2-3%，分化走势显贵，价差捏续扩大。主要因为阛阓预期好意思国行将在3月初出台大幅上调的生物燃料强制掺混政策，或将推动好意思国生物柴油/氢化植物油（HVO）出产加速。据好意思国环保署（EPA）最新数据，1月份好意思国关联产量仍远低于旧年同期水平。阛阓掂量，新政策将主要提振好意思国脉土出产的豆油需求。与之相悖，南好意思豆油受产量增长，压榨增多的影响，价钱濒临压力。往后看，需重点关心3月初好意思国生柴政策的发布情况，提神预期破裂之后带来油脂的大幅回调。

　　单边策略：棕榈油短期偏弱看待

　　套利策略：作念多豆棕价差

　　风险：提神3月初好意思国生柴政策不足预期

　　03

　　玉米

　　春节期间，玉米阛阓购销停滞，价钱安稳运行。节自后看，供应端，跟着产区温度回升，地趴粮不易贮存，集中上量预期下对玉米价钱有所承压；不外玉米售粮经过已过六成，全体供应压力不大，划定价钱回调空间。需求端，南北港口处于较低水平，对价钱有所守旧；深加工企业冉冉复工存在刚需补库意愿；饲料需求转弱，补库意愿一般。政策端，玉米采购与投放捏续以平抑价钱，短期较为中性，关心后续进展。综上，节后玉米短期购销仍显博弈，地趴粮上市压制价钱，但中下流刚需补库划定下调空间；中期来看，跟着余粮浮滥和粮权飞动，需求端刚性守旧，价钱较为坚挺。

　　单边策略：C2605合约2270-2350区间操作

　　风险：上量或政策端超预期

　　05

　　白糖

　　春节期间，原糖主力价钱小幅反弹，但价钱仍承压14好意思分/磅以下，受制于民众供应宽松花样施压。Czarnikow掂量2025/26榨季民众食糖填塞量将高达830万吨，2026/27榨季虽有所收窄，但仍将保管340万吨的填塞水平。另外，印度政府允许在2025/26榨季稀零出口50万吨食糖。此前，该国政府已允许在本榨季出口150万吨食糖。印度糖出口加多施压于期糖价钱。全体来看，在巴西产量保管高位、印度大幅增产并放开出口、泰国稳步增长的多重供应利空重叠下，民众食糖阛阓供应填塞的基本面花样短期延续，糖价反弹后仍将濒临价钱下行压力。国内方面，节前备货收尾，阛阓交投转淡，节后为阛阓需求淡季，1月的寰宇产销数据量来看，全体中性偏空，另外榨季冉冉渐入尾声，全体阛阓供应充足。掂量节后价钱保管区间触动偏弱花样。

　　单边策略：逢高偏空

　　风险：需求超预期

　　06

　　棉花

　　春节期间，好意思棉主力价钱反弹，最高涉及65.72好意思分/磅，受好意思棉训诫面积下调及出口销售泄漏提振。左证好意思国国度棉花委员会（NCC）第45届年度早季训诫意向拜访，好意思国棉花训诫者谋划本年春季训诫900万英亩棉花，较2025年下降3.2%，其中，陆地棉训诫意向为880万英亩，较2025年下降3.4%。USDA本周五出口销售泄漏骄矜，2月12日止当周，好意思国面前阛阓年度棉花出口销售净增46.63万包，创阛阓年度新高，较之前一周加多102%，较前四周均值加多70%。全体来看，好意思棉掂量保捏触动偏强走势，关心前高67好意思分/磅压力情况。国内方面，国内供应宽松现实与下流需求结构性树立形成博弈，产业方面棉价依旧上存压力下存守旧，需求端纺企节前补库基本收尾，刚需采购严慎，后期关心新季训诫情况以及需求金三银四进展。综上，短期棉价保管触动偏强走势。

　　单边策略：逢低作念多

　　风险：需求走弱，训诫面积下调不足预期

　　07

　　鸡蛋

　　供应方面，左证前期鸡苗补栏情况推算，2月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量，因此2月在产蛋鸡存栏量或预期回落，鸡蛋供应无间减少。需求方面，现在企业集中备货已收尾，春节期间商超渠谈的鸡蛋采购量虽预期普及，但增幅或有限，鸡蛋阛阓往还活跃度或较1月仍有缩小，对鸡蛋发货量形成主要利空影响。掂量2月中下旬阛阓延续季节性需求淡季，后续关心节后末端库存消化节律，中恒久关心点仍集中于产能去化经过。综上，短期鸡蛋价钱保管触动区间触动花样。

　　单边策略：区间操作，主力关心3350压力位

　　风险：产能去化超预期

　　08

　　生猪

　　春节期间猪价先涨后跌，至初六阛阓出栏显著加多，供大于求花样之下，现货价钱跌幅加速。生猪阛阓已干涉低波动运行花样。远月合约虽全体保管升水景况，但最终大齐合约仍呈现盘面向现货回落的走势。现在生猪 05 合约回落至 11500 点隔邻，主力合约已跌至上市以来的最低盘整区间，后续下方下破 11000 点的空间和时刻掂量均相对有限，阛阓可更多关心节后基差在快速下探后，能否迎来捏续朝上树立，进而带动盘面走强。而从表面供应值分析，远月 09、11 合约或存在正套契机，若节后二次育肥及投契需求入场意愿较强，5-9、7-9 合约的正套操作或具备一定空间。

　　单边策略：短期偏弱

　　套利策略：5-9、7-9 合约的正套操作或具备一定空间

　　风险：二育提前入场

　　09

　　红枣

　　25/26产季基本面呈现供应宽松、需求偏弱花样。减产约23%但总产仍处正常区间，重叠陈货库存，全体供给充足。遗弃2月12日，样本库存环比下降但同比仍增，春节备货销区走货不足预期，末端消费乏力。时代面，期价在8600元/吨隔邻获守旧，短期反弹但上方9000元/吨压力显著。资金端，节前部分资金离场，阛阓交投趋于严慎。瞻望后市，短期受低位与仓单老本守旧，或以区间触动为主；中期仍濒临库存消化压力和套保压力，价钱上行空间有限。需重点关心节后淡季销区走货、库存去化经过及产区现货报价。

　　单边策略：区间操作

　　10

　　苹果

　　近期苹果期货主力合约高位触动偏强，节前成交回暖、捏仓稳中有增，波动放大。基本面方面，受25年天气和降雨影响，寰宇苹果减产，冷库库存偏低，位于历史低位，优果率不足守旧仓单老本。然则，春节销区走货情况不足同期水平，柑橘等廉价生果替代冲击显著。现货阛阓，呈结构性走货。客商自存货源为发货主力，果农货走货偏慢、分化严重。山东、陕西、甘肃、山西出库提速，副产区往还清淡；一般货源价钱松动，妙品相对坚挺。短期驱动有限，掂量节后保管高位区间触动。重点追踪节后库存去化、现货报价及交割品货源。

　　单边策略：前期多单择机止盈离场

新浪配合大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：赵念念远